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娱乐场28|大树:事情整体上依然在向好的方向发展……

2020-01-09 15:52:56

01欧洲央行新任行长首次发表演讲11月5日,新任欧洲央行行长拉加德将在北京时间凌晨2:30分发表讲话,这是拉加德接任欧洲央行行长后的首次讲话,备受全球金融市场瞩目。对于这样的普遍市场预期,大树是有不同意见的。主要原因有两个方面。大树认为,拉加德的接任很可能意味着欧洲超宽松货币政策的见底,在短期内利好欧元。随着9月份的cpi超预期的上涨至3%,现在的通胀开始逐渐被市场关注。

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欧洲央行新任行长首次发表演讲

11月5日,新任欧洲央行行长拉加德将在北京时间凌晨2:30分发表讲话,这是拉加德接任欧洲央行行长后的首次讲话,备受全球金融市场瞩目。拉加德接任欧洲央行行长前曾经表示支持前行长德拉基的超宽松的货币政策,市场也惯性的认为欧洲央行超宽松货币政策会在未来持续。

对于这样的普遍市场预期,大树是有不同意见的。

拉加德的上任很可能给欧洲央行的货币政策基调带来改变,也许在现实的经济增长乏力的情况下欧洲央行仍会在很久的时间里保持宽松政策,但是即便是从超宽松变为宽松也会是一个了不得的政策变化,其可能在一段时间内结束欧元的跌势,从而令美元顺势下跌,进而利好全球各类资产。

那拉加德为什么会带来欧洲央行货币政策的改变呢?主要原因有两个方面。

一个方面是,拉加德接任欧洲央行行长后会对欧洲央行的权力架构带来变动。

德拉基超级鸽派的货币政策在欧洲央行内部并非是铁板一块,事实上,对于这样的货币政策,欧洲央行内部分歧是很大的,想想也会知道,负利率这么诡异的局面,不但没有带来经济的回暖,反而严重损害了存款者和投资者的利益,反对这样的货币政策的人大有人在,其中的代表就是德国央行。德拉基在离任前还再次调低利率并重启qe,本身就是依赖自己和支持自己的两个副行长顶着压力硬来的。

随着德拉基的卸任,欧洲央行另外两位鸽派副主席也将离开欧洲央行执委会,拉加德作为法国和德国妥协下上任的欧洲央行行长,德国央行和法国央行在欧洲央行的影响力将增加,这意味着欧洲央行的鸽派实力大损,未来欧洲央行货币政策可能会因此被调整。

另一方面,拉加德要收拾欧洲央行的烂摊子需要法德等核心国家的财政政策进行配合,其在上任之前就呼吁过这件事情。拉加德作为律师出身,其优势在于政治协调,但是任何协调的背后都是利益的交易。在英国脱欧后,欧盟的财政能力受损的情况下,要想获得德国的财政支持,那么按照德国意愿对货币政策做出一定的调整可能是难以避免的。

大树认为,拉加德的接任很可能意味着欧洲超宽松货币政策的见底,在短期内利好欧元。但是,一旦没了超宽松货币政策的支持,欧洲经济会怎么样?在各种内生矛盾的影响下,拉加德也不可能成为欧洲的大救星,欧洲经济前景可能更加堪忧,从而使欧元重新走弱。

所以,拉加德可能会对欧元带来短期的改善,但是中长期看,欧元还是要跟着经济走。

下周,拉加德将进行首次讲话,按照正常的姿势,估计就是夸夸前任,表示信心,然后表示延续现有政策消除市场对政策不确定性的担忧。但是,拉加德除了能力超群意外,其直率、特立独行的表达也是比较出名的。

比如,其做为法国财政部长的时候,就给法国人民出过用骑自行车来应对油价上涨的馊主意,不排除拉加德会讲出什么超出市场预期的话,一旦超出市场预期,就应该只有一个方向,那就是偏鹰派的。

因为鸽派那边真的没法再超预期了,这样拉加德的讲话对欧元的影响就成了不变或是看涨。这样的影响会通过美元传递至全球金融市场,而弱势美元对全球资本市场是有利的。

02

msci上调a股权重

北京时间11月8日早上六点,msci将公布11月份半年度指数评估结果,a股迎来年内第三次扩容安排。

根据投行机构的测算,本次msci的扩容将为a股带来490多亿人民币的被动资金流入,创出资金流入的新高,并且在这次扩容的过程中,将首次覆盖至a股的中盘股。msci扩容除了带来被动资金流入外,其扩容前后还会吸引一部分主动投资资金流入a股,下周开始,外资买入a股可能会进入一个新的高峰。

msci从2017年开始纳入a股,过去两年因为外资的占比还不高,资金流入也比较低,因此对a股的影响不是很大,但是进入2019年,外资在a股的持有占比持续提升,至年底大概率成为仅次于公募基金的第二大力量,其对a股的影响也日益加深。

2019年5月、8月的两次msci扩容,刚好扩在了a股阶段性低位区域:

这是上涨指数,第一个和第二个红圈是msci扩容。代表大盘股的中证100指数表现的更加明显:

那么,下周msci再次扩容会不是也是本阶段的 低点呢?不管是不是,但起码意味着市场正走在变好的路上。

03

中国cpi数据

11月9日,我国将公布10月的cpi数据。随着9月份的cpi超预期的上涨至3%,现在的通胀开始逐渐被市场关注。

过去三个月,我国的通胀水平连续超出预期:

下周公布的cpi数据估计大概率是要超过3%的,因为猪肉在过去一个月的走势是这样的:

这样的通胀上行对股票市场是不利的,因为这轮通胀是食品价格上涨带动的,出去食品和能源后的核心通胀以及ppi是持续走低的,这样的通胀抑制了货币政策宽松空间的同时又使企业很难普遍的从通胀中受益。这样的通胀很容易导致股债双杀。

不过好在股票市场好的因素相对多些,还能比较好的对冲这种不利影响,但是债券市场可能就没有这么好运了,大家的固定收益理财在今年剩下的时间还是多关注下短期理财吧,中长期债券这块暂时回避一下可能更加合适。