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京城美女荷官|李迅雷:强监管去杠杆需稳步推进 看好高端制造和消费

2020-01-11 19:08:28

对内强监管、去杠杆稳步推进李迅雷表示,强监管、去杠杆的过程需要稳步推进。同时不断地检验市场的承受能力,在市场可承受的情况下稳步地推进改革。李迅雷认为,行业在加速分化和集聚,看好行业龙头与高端制造。李迅雷表示,居民收入也在分化,看好高端消费。根据人口流向变化来寻找投资方向李迅雷表示,随着人口出现分化,看好人口集聚区域的产业发展。

京城美女荷官|李迅雷:强监管去杠杆需稳步推进 看好高端制造和消费

京城美女荷官,今天,李迅雷在中泰证券中期策略会上说:最看好这些投资机会

6月5日,中泰证券在上海举行了中期策略闭门会。会上,中泰证券首席经济学家李迅雷做了题为《更加开放的中国:集聚与分化带来机会》的主旨演讲。

李迅雷表示,总体来讲,中国经济2018年会趋稳,波动幅度下降,趋势性投资机会减少,需要注重结构性投资机会。整体上中国还是处在供给侧结构性改革的过程中,经济在分化,行业在集中,人口在集中,利润在集中,核心资产也在集中。

对内强监管、去杠杆稳步推进

李迅雷表示,强监管、去杠杆的过程需要稳步推进。即便是经济下行、金融违约事件增多也不可以放松监管,因为我们的金融规模过大。中国M2占GDP比重很高。美国是一个服务业大国,M2占GDP比重仅有70%左右,而中国占比超过了200%。货币的规模过大面临一定风险。

此外,中国的服务业占GDP比重只有50%左右,但是金融的增加值占比很高,显然不合理。金融去杠杆是一个必须完成的任务,目的是为了避免发生系统性金融风险,避免经济出现大的波折。

这一轮的强监管的特点是稳中求进,也是为了避免发生系统性风险,但不能由于监管的力度过大反而触发风险。同时不断地检验市场的承受能力,在市场可承受的情况下稳步地推进改革。

另外,政策上也出现了微调。过去比较强调的是去杠杆,“三去一降一补”。最近中央财经委员会会议上提出要结构性去杠杆,而且要扩大内需。政策的微调也是为了保持经济的稳定性。今年总体来讲投资增速还是下降的,出口增速肯定也要下降,消费也很难有大的起色。由于三驾马车不支持经济的进一步上涨,所以现在要保持稳定,故而政策上有所微调。

分化与集聚带来机会 看好高端制造和消费

李迅雷认为,中国经济步入存量经济主导的阶段。经济虽然还是在增长,但是增速在下降。

存量经济主要有以下几点体现:第一,外出农民工的数量在下降,全国流动人口数量在下降,劳动年龄人口数量在下降。第二,乘用车的销量增速大幅下降,但是二手车交易量大幅上升。第三,煤炭、钢铁、水泥的产量基本上都在走平甚至是负增长。

在存量主导的阶段,我们应该寻找的是结构性的机会。“过去是趋势性机会,鸡犬升天,现在是结构性机会,此消彼长。”李迅雷表示。

李迅雷认为,行业在加速分化和集聚,看好行业龙头与高端制造。

行业的分化和集聚体现在:一,相比于大企业,中小企业现金流出现回落。二,行业利润占比也是出现了一定的分化。上游的行业盈利在增加,中下游行业的盈利增速在回落。此外,上游行业整体来讲资产负债率在下降的,新兴行业资产负债率在上升。三,国有企业的盈利增长是超过了民营企业。

李迅雷认为,有分化必然有集中,行业的集中度会进一步提高,因此看好行业龙头。此外,产业政策扶持的新兴产业投资在增加,比如电子通讯行业以及像光伏、高铁、核电、新能源汽车等行业,都是重点投入的。“既然有投入必然会有产出,所以我们还是看好如人工智能、机器人等高端制造业。”李迅雷表示。

李迅雷表示,居民收入也在分化,看好高端消费。

总体来讲消费增速是回落的:一方面是因为经济增速在回落,另一方面是基尼系数在上升,说明贫富差距在扩大,占中国居民人口20%的高收入群体的收入在增长。这也是一个分化。这种分化对于消费来讲是不利的,因为只有中低收入阶层的收入水平上升,消费增长才会提高。

近几年来,实际消费增速扣除CPI之后是在回落的。尽管整体收入水平增长是回落的,但投资机会在于消费升级。李迅雷表示,随着基尼系数往上走,看好消费升级,看好高端消费。20%高收入人口占全国总人口达到2.8个亿,这部分人消费升级对于高端消费品的需求很大。所以这两年以来,“吃药喝酒”的板块表现比较好,这也跟高端消费品密切相关。

根据人口流向变化来寻找投资方向

李迅雷表示,随着人口出现分化,看好人口集聚区域的产业发展。

李迅雷认为,中国目前大城市的人口集中度还是远远不够的。上海的常住人口占全国城市人口的比重只有百分之三点几,而纽约占到美国城市人口的百分之七点几。相比之下,从理论上讲,上海的常住人口还有极大的上升空间,但是我们现在的政策严格限制。他看好大城市周边城市的人口增长。

李迅雷表示,我们现在已经进入到一个存量时代,此消彼长,人口的集中过程还远远没有完成。对于一个城市发展来讲,主要看流动人口,因为流动人口大部分是劳动力。中泰证券研究发现,山东省是流动人口减少最多的一个省份,也就是人口是净流出,而广东是净流入。整体人口的流向,过去是从西到东,现在是从北到南,往南更有机会。

但是这个机会也是结构性机会,即便在广东,除了深圳、广州、珠海、佛山、东莞之外,其他城市人口都是净流出,所以广东也是分化的。统计数据表明,大部分城市的人口都在净流出,所以人口集中度在提高。

根据这一趋势,李迅雷认为,要把握、寻找的机会就是根据人口流向变化来寻找投资的方向。过去讲得比较多的是“面”,东北振兴、西部大开发、中部崛起,只要有政策就去“炒地图”。现在我们要更加精准的发现哪些地方人口在流入,哪些地方人口在流出。我们现在看的更多的是“线”,人口相对集中、经济增长质量较高的区域主要在三条线上:一个是长江经济带,一个是粤港澳湾区,还有一个是杭州湾区。京津冀总体来讲人口是在流出的,东北、西北、华北三个区域的人口都是在流出的。我们投资的逻辑,过去是“面”,现在应该到“线”,未来应该是到“点”,更精准地把握投资机会。

李迅雷表示,总体来讲,在存量经济主导的经济格局之下,分化的过程没有完成,集中的过程也远远没有完成。如果能够把握住、寻找到集中的趋势或者集中过程的起点,那么未来的投资收益应该是非常可观的。